浙海德曼(688577)：会计师关于浙江海德曼智能配备

　　本项目高端数控车床类产物为公司现有成熟产物，发卖单价次要根据公司演讲期内的产物单价以及下逛市场拓展环境等要素分析确定，具体如下： 本项目高端数控车床类产物发卖单价取演讲期内产物单价、正在手订单单价环境的比力具体如下。

　　综上，高端复合化机床财产化项目内部收益率、毛利率、投资收受接管期等目标测算系分析考虑当前的产能操纵率、产销环境、价钱变更趋向、单价及成本而确定，内部收益率、毛利率、投资收受接管期取同业业可比公司、可比项目不存正在严沉差别，相关目标测算隆重、合理。

　　规模、营业增加环境、现金流情况、资产 形成及资金占用环境，论证申明本次弥补 流动资金的缘由及规模的合。

　　请刊行人：。。。（5）连系项目扶植期、产能操纵率、产销环境、价钱变更趋向、单价及成本等，申明“高端复合化机床财产化项目”内部收益率、毛利率、投资收受接管期等目标测算能否隆重、合理；。。。

　　测算 业成本由间接 料 指企业正在出产 体的原料、次要 料，次要按照对 产年间接材料占 业收入比例不。

　　2) 公司演讲期内各年度第四时度收入及净利润占全年比例较高的缘由及合，能否合适行业特征？。

　　本项目T+4年起头投产，T+4年、T+5年达产率别离为60%、80%，T+6年达产，具体测算过程如下。

　　本次加工核心类产物次要定位于进口替代，本项目加工核心类产物单价次要连系市场调研环境、参考国外品牌同类产物价钱预测确定，单价为国外品牌同类产物单价40%~70%，具体如下！

　　演讲期内，公司次要处置数控机床的研发、设想、出产和发卖，公司各类机床产物均属于金属切削机床。

　　演讲期内，公司分析毛利率别离为26。50%、25。08%和25。88%，毛利率相对不变，公司细分产物的收入占比、毛利率总体波动较小。演讲期内，单价、单元成本环境如下？。

　　请保荐机构及申报会计师进行核查并颁发明白看法。请保荐机构及刊行人律师按照《监管法则合用—刊行类第6号》第5条对问题（5）进行核查并颁发明白看法。(问询函第二条)。

　　高端复合化机床财产化项目扶植周期为36个月，项目完全达产后估计将新增年停业收入107，500。00万元、年均净利润13，912。01万元。本项目估计毛利率为29。99%，税后内部收益率为11。49%，税后静态投资收受接管期为9。15年（含扶植期），具有优良的经济效益。具体测算过程及环节测算目标简直定根据如下： 1。 停业收入测算。

　　T系列高端数控车床产物方面，演讲期内平均单价为 31。99万元/台，受细分产物布局变更等要素影响，2025年度，T系列高端数控车床产物单价有所下降。

　　就细分产物而言，演讲期内，公司停业收入的增加次要来历于T系列高端数控车床、从动化产线产物发卖的添加。公司T系列高端数控车床的发卖收入别离为44，683。82万元、52，602。62万元及60，887。08万元，占停业收入的比例别离为67。34%、68。75%及69。30%；从动化出产线万元，占停业收入的比例别离为14。50%、12。36%及16。03%。

　　正在需求持续扩大的同时，我国机床行业正在供给端也实现了严沉冲破。通过不竭霸占焦点手艺、优化供应链布局，国产物牌的合作力显著提拔，市场份额持续扩大。按照中国机床东西工业协会数据，2025年，我国金属切削机床行业出产额已达1，349亿元，2023年至2025年复合增加率达9。02%。

　　2023年和2024年，公司前五大经销商相对不变，2025年度，公司前五大经销商变更较多，次要系公司的境外发卖以经销模式为从，公司被列入SDN清单后，无法间接向境外经销客户发卖产物，因此境外经销商不再成为公司次要经销商。

　　公司取经销客户E于2025年起头合做，实现发卖收入1，948。18万元。经销客户E发卖担任报酬海德曼前员工，其处置高端机床发卖职业十余年，堆集了丰硕的客户取渠道资本。2025年因小我职业规划选择，其正在去职后插手经销客户E，并因较为熟悉、承认公司产物，经销海德曼品牌。基于丰硕的客户取渠道资本、普遍的市场需求，经销客户E正在2025年实现了较大规模的发卖。

　　若剔除成都金雨跃的影响，演讲期内，公司的净利润别离为4，141。26万元、4，522。47万元和7，186。39万元，跟着机床行业取下逛市场需求的向好成长，公司不竭增加的收入规模、较为不变的毛利率、持续的降本增效带来期间费用率的下降，使得公司净利润持续增加。

　　综上所述，公司演讲期内各年度第四时度收入及净利润占全年比例较高存正在贸易合，总体合适行业特征。

　　2025年，按照息披露，受诉讼、费用添加、项目投产等要素影响，创世纪、海天精工、纽威数控、科德数控2025年净利润有所下降，具体如下。

　　2。 经逐项核查，公司本次募投项目标实施合适《证券期货法令适意图见第18号》第5条、《监管法则合用—刊行类第7号》第5条的相关，具体环境如下。

　　2) 公司收入变更的缘由及合，取同业业公司的对比环境及差别缘由 ① 公司收入变更的缘由及合？。

　　间接人工是指出产过程中间接改变材料的性质和形态所耗用的人工成本，即出产工人的金和各类津贴，以及按比例提取的福利费。间接人工按照公司估计新增出产人员数量及公司2025年同地域出产人员薪酬尺度进行测算。

　　演讲期内，公司现有高端数控车床类产物产销率别离为 98。75%、92。11%、99。87%，维持正在较高程度。同时，本项目产物市场空间广漠，公司已制定完整的产能消化办法，新减产能消化不存正在严沉不确定性，因而本项目运营期内按照产销率为100%进行预测。

　　按照上述测算逻辑，本募投项目达产年毛利率估计为 29。99%，取公司及同业业可比公司演讲期内毛利率程度不存正在严沉差别，具有合，具体环境如下？。

　　请保荐机构对上述问题进行核查并颁发明白看法。请保荐机构及申报会计师按照《证券期货法令适意图见第18号》第5条、《监管法则合用—刊行类第 7号》第 5条对问题（5）进行核查并颁发明白看法。(问询函第一条第 5点)。

　　综上所述，演讲期内，公司相关收入确认均以满脚《企业会计原则第14号——收入》“第十对于正在某一时点履行的履约权利，企业该当正在客户取得相关商品节制权时点确认收入”的要求为前提，公司正在跟客户签定合同，将产物交付给客户并由客户签收/验收后，公司已履行合同中的履约权利，客户已取得产物节制权，可从导该产物的利用并从中获得全数经济好处，公司即确认相关产物的收入，公司收入确认合适《企业会计原则第14号——收入》的相关。2023年第四时度至2025年第四时度，公司严酷施行收入确认政策，第四时度收入确认政策施行环境取全年分歧，合适《企业会计原则》。

　　上市公司该当披露本次募集资金中本钱 性收入、非本钱性收入形成以及弥补流动 资金占募集资金的比例，并连系公司营业。

　　采用FOB体例，属于买断式发卖，外销按照合同商定报 关离港后，响应节制权转移，相关的经济好处很可能流 入，产物相关的成本可以或许靠得住地计量，因而公司产物离 港并取得报关单、提单做为收入确认时点。

　　我国机床行业的成长取我国宏不雅经济及下业景气宇间接挂钩。2023年以来，我国宏不雅经济成长不变向好，为机床行业增加奠基了优良的经济。正在政策端，存量政策的无效落实以及增量政策的加速推出无效提振了市场决心，使得制制业设备投资及更新连结较快增加，对机床行业发生了较着的拉动效应；正在需求端，我国人形机械人、航空航天、新能源汽车、AI算力等新兴范畴的迅猛成长以及汽车、工程机械、通用设备、消费电子等保守范畴的提质升级、老旧设备更新，不竭提拔我国机床设备需求，配合为行业高质量成长注入新的增加动力。

　　请刊行人申明：（1）连系各类机床产物供需环境，销量、单元成本、各项费用等，申明公司收入、毛利率及净利润变更的缘由及合，取同业业公司的对比环境及差别缘由；连系公司发货验收周期、收入确认时点等，申明公司演讲期内各年度第四时度收入及净利润占全年比例较高的缘由及合，能否合适行业特征，相关收入确认能否合适《企业会计原则》的；（2）区分曲销和经销，说告期内公司前五大客户变更的缘由；连系合做区域、合做年限、发卖内容及金额、能否存正在联系关系关系或其他好处放置等，说告期次要经销商客户能否存正在较大变更及合；连系期末次要经销商期末库存、能否存正在期后大额退货环境等环境，申明能否存正在向经销商压货景象；阐发经销毛利率取曲销毛利率存正在差别的缘由及贸易合；（3）公司演讲期内存货规模变更的缘由，发出商品余额较高的缘由；连系存货库龄、周转率、期后结转环境、可变现净值确定根据、贬价预备测试过程、同业业可比公司环境等，申明公司存货贬价预备计提能否充实；（4）公司演讲期内应收账款规模变更的缘由，连系应收账款账龄、下旅客户资信情况及对应发卖模式、预期信用丧失环境、期后回款环境、单项计提内容及根据、同业业可比公司坏账计提环境等，申明公司坏账计提能否充实；（5）演讲期内公司做为被告或被申请人的未决诉讼或仲裁环境，相关估计欠债计提能否充实；能否对公司出产运营、财政情况、将来成长发生严沉晦气影响，能否形成本次再融资的本色性妨碍。

　　演讲期内，公司第四时度收入占全年比例别离为29。87%、28。90%和30。83%，第四时度净利润占全年比例别离为25。50%、32。89%、38。18%。

　　如前所述，2023年和2024年，公司次要经销商相对不变。2025年，受SDN清单、国内机床需求增加、境内经销商开辟等影响，公司次要经销客户变更较大，具有合。2025年，经销客户A、经销客户B、经销客户D和经销客户E成为公司前五大经销商客户，具体环境如下。

　　(2) 连系公司发货验收周期、收入确认时点等，申明公司演讲期内各年度第四时度收入及净利润占全年比例较高的缘由及合，能否合适行业特征，相关收入确认能否合适《企业会计原则》的。

　　2025年，公司净利润变更趋向取乔锋智能较为分歧，按照中国机床东西工业协会《2025年度机床东西行业经济运转演讲》，2025年，机床东西行业实现利润总额 421亿元，同比增加 58。60%。公司净利润变更趋向取同业业可比公司乔锋智能及机床行业全体变更趋向连结分歧。

　　制制费用指企业为出产产物和供给劳务而发生的各项间接费用，包罗燃料动力费用、补缀费用、固定资产折旧、无形资产摊销、其他制制费用等：①燃料动力费用按照出产经验及市场价进行测算；②补缀费用按固定资产原值 1%提取；③折旧费用采用曲线法计较，新建建建物折旧年限为20年，残值率5%，机械设备折旧年限为10年，残值率5%，取公司现有折旧政策分歧；④摊销费用采用曲线法计较，地盘利用权折旧年限为50年，取公司现有摊销政策分歧；⑤其他制制费用参考公司2025年其他制制费用占收入比例，按发卖收入2%测算。

　　由广发证券股份无限公司转来的《关于浙江海德曼智能配备股份无限公司向特定对象刊行股票申请文件的审核问询函》（上证科审（再融资）〔2026〕145号，以下简称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的浙江海德曼智能配备股份无限公司（以下简称浙海德曼公司或公司）财政事项进行了审慎核查，现报告请示如下。

　　对于披露估计效益的募投项目，上市公司 应连系可研演讲、内部决策文件或其他同 类文件的内容，披露效益预测的假设条 件、计较根本及计较过程。刊行前可研报 告跨越一年的，上市公司应就估计效益的 计较根本能否发生变化、变化的具体内容 及对效益测算的影响进行弥补申明。

　　公司取经销客户A于2023年起头联系，演讲期内发卖收入别离为0万元、743。04万元和5，349。71万元，2025年发卖收入增加较多，次要系经销客户A现实节制人曾持久处置机床设备发卖工做，本身堆集了相对丰硕的客户和渠道，2025年跟着市场和终端客户需求的增加，发卖收入有所添加。

　　此中，2025年，剔除成都金雨跃影响后的净利润添加2，663。92万元，增加较多，具体而言：A。 公司下逛新能源汽车、人形机械人等范畴快速成长，对高精度、从动化、复合化机床配备的需求持续提拔，叠加公司市场拓展节拍稳步加速，使得公司对应产物销量较着添加，收入和毛利额有所提拔，毛利额较 2024年添加3，548。46万元；B。跟着发卖规模的增加以及公司对费用的进一步管控，公司本年度期间费用率从2024年的21。56%下降至20。17%，带动了净利润的增加。

　　募集资金用于领取人员工资、货款、准备 费、市场推广费、铺底流动资金等非本钱 性收入的，视为弥补流动资金。本钱化阶 段的研发收入不视为弥补流动资金。工程 施工类项目扶植期跨越一年的，视为本钱 性收入。

　　1。 连系各类机床产物供需环境，演讲期内平均单价、销量、单元成本、各项费用等，申明公司收入、毛利率及净利润变更的缘由及合，取同业业公司的对比环境及差别缘由；连系公司发货验收周期、收入确认时点等，申明公司演讲期内各年度第四时度收入及净利润占全年比例较高的缘由及合，能否合适行业特征，相关收入确认能否合适《企业会计原则》的。

　　公司取经销客户D于2014年起头联系，演讲期内发卖收入别离为450。71万元、1，167。38万元、2，246。41万元，近年来跟着下逛国产机床需求添加，其发卖收入稳步增加。

　　演讲期内，公司现有高端数控车床类产物产能操纵率别离为99。84%、102。41%品同属于高端数控机床，公司连系公司雷同项目产能爬坡过程以及将来市场开辟预期，估计投产后的前两年产能操纵率别离为 60%、80%，第三年起按产能操纵率100%进行预测。

　　总体而言，公司及同业业可比公司均存正在必然程度的第四时度收入及净利润占全年比例较高的行业特征，受发卖规模、下逛使用范畴等要素影响，同业业公司第四时度收入占比有所波动，但创世纪2025年及2024年、纽威数控2025年、乔锋智能2024年及2023年、科德数控2024年及2023年均呈现第四时度收入/净利润占比力高的景象。

　　3) 公司毛利率变更的缘由及合，取同业业公司的对比环境及差别缘由 ① 公司毛利率变更的缘由及合？。

　　通过配股、刊行优先股或者董事会确定发 行对象的向特定对象刊行股票体例募集 资金的，能够将募集资金全数用于弥补流 动资金和债权。通过其他体例募集资 金的，用于弥补流动资金和债权的比 例不得跨越募集资金总额的百分之三十。 对于具有轻资产、高研发投入特点的企 业，弥补流动资金和债权跨越上述比 例的，该当充实论证其合，且跨越部 分准绳上该当用于从停业务相关的研发 投入。

　　(2) 连系合做区域、合做年限、发卖内容及金额、能否存正在联系关系关系或其他好处放置等，说告期次要经销商客户能否存正在较大变更及合 演讲期内，公司各年度前五大经销商客户的合做区域、合做年限、发卖内容及金额、能否存正在联系关系关系或其他好处放置等环境如下表所示。

　　按照中国机床东西工业协会数据，2025年，我国金属切削机床行业停业收入已达1，868亿元，2023年-2025年复合增加率达8。53%，呈不变增加趋向。

　　演讲期内，公司T系列高端数控车床、从动化出产线和普及型数控车床产物产量别离为3，251台、3，994台和4，405台，销量别离为3，499台、3，820台和4，340台，产量和销量比年增加，产销率为107。63%、95。64%和98。52%，跟着数控机床行业的向好成长，演讲期内公司各类机床产物产销率连结正在较高程度。

　　按照申报材料，1）演讲期内，公司从停业务收入别离为 66，294。51万元、76，419。87万元及87，683。48万元，归母净利润（扣非前后孰低）别离为2，040。94万元、1，832。88万元及3，683。24万元。2）演讲期内，公司同时存正在经销及曲销的发卖模式。3）演讲期末，公司存货账面价值为37，683。86万元，其华夏材料、正在产物、库存商品和发出商品占比力高。4）演讲期各期末，公司应收账款账面价值别离为11，727。97万元，16，238。41万元及14，713。86万元。5）截至演讲期末，刊行人及部属子公司存正在相关未决诉讼。

　　从动化出产线产物方面，演讲期内平均单价为72。05万元/台，公司从动化出产线产物系按照客户需求进行设想和出产的非尺度品，分歧产物的定制化程度存正在差别，各年度产物单价有所波动。公司次要参考演讲期内从动化出产线万元/台进行测算。

　　1。 查阅本次申报文件，针对公司本次募投项目标实施能否合适《证券期货法令适意图见第18号》第5条、《监管法则合用—刊行类第7号》第5条2。 查阅本次“高端复合化机床财产化项目”的可行性阐发演讲，产能操纵率、产销率、单价、成本测算环境及相关根据，并领会内部收益率、毛利率、投资收受接管期环境，取同业业可比公司及同业业公司雷同项目进行比力，阐发内部收益率、毛利率、投资收受接管期等目标测算能否隆重、合理。

　　就细分产物而言，演讲期内，公司 T系列高端数控车床的毛利率别离为29。65%、28。58%及27。61%，总体相对不变。2025年，受细分产物布局变更、成本工艺优化等要素影响，公司T系列高端数控车床的单价和单元成本有所下降，但毛利率总体维持正在相对不变程度。

　　2024年、2025年公司第四时度净利润占全年比例较高，次要系①2024年，客户A向公司集中采购的多套从动化出产线于四时度完成验收，该笔订单金额较大，占全年收入比例为4。47%，且该批从动化产线定制化程度取复杂程度较高，毛利率高于全年平均程度，使适当年四时度净利润占比力高；②2025年，公司于四时度收到地盘及建建物征收弥补款并确认资产措置损益741。84万元，若剔除该要素影响，公司第四时度净利润占全年比例为27。40%。

　　募集资金用于收购资产的，如本次刊行董 事会前已完成资产过户登记，本次募集资 金用处视为弥补流动资金；如本次刊行董 事会前尚未完成资产过户登记，本次募集 资金用处视为收购资产。

　　演讲期内，公司期间费用合计别离为 15，561。22万元、16，497。26万元及17，722。66万元，期间费用率别离为 23。45%、21。56%及 20。17%，有所下降，次要系：A。 跟着下逛需求的添加，公司停业收入得以不竭增加，规模效应逐步；B。 近年来公司加强了费用管控，期间费用率有所下降。

　　公司于2022年1月收购成都金雨跃，其从停业务为航空航天相关零部件的研发、出产及发卖。自收购以来，成都金雨跃依托公司资本支撑，为拓展营业、衔接订单实施扩产结构，新增出产、营销人员及出产设备，成本取费用随之大幅添加。但受军工行业需求波动、成都金雨跃手艺开辟、发卖拓展及公司整合不及预期等要素影响，成都金雨跃吃亏有所扩大，拖累了公司全体业绩。

　　同时，跟着国内机床需求的增加以及公司持续加强境内经销收集拓展，多家渠道资本丰硕的境内经销商成为公司前五大经销商。公司前五大经销客户变更具有合。

　　截至2026年7月10日，期后正在手订单单价已有所回升。公司分析考虑将来潜正在市场所作等要素，出于隆重考虑，按照25万元/台进行测算。

　　上市公司应正在估计效益测算的根本上，取 现有营业的运营环境进行纵向对比，申明 增加率、毛利率、预测净利率等收益目标 的合，或取同业业可比公司的运营情 况进行横向比力，申明增加率、毛利率等 收益目标的合。

　　T系列高端数控车床及从动化出产线产物的发卖收入金额持续增加，次要系跟着新能源汽车、人形机械人等下逛范畴的快速成长，对高精度、从动化、复合化机床配备的需求持续提拔，带动了公司对应产物销量添加，公司T系列高端数控车床的销量由2023年的1，762台增加至2025年的2，778台，从动化出产线台。

　　演讲期内，从动化出产线%，总体较为不变，从动化出产线产物系按照客户需求进行设想和出产的非尺度品，分歧产物的定制化程度存正在差别，因而各年度平均单价和单元成本有所波动，但毛利率程度较为不变。

　　1。 “高端复合化机床财产化项目”内部收益率、毛利率、投资收受接管期等目标取同业业可比公司、可比项目不存正在严沉差别，相关目标测算隆重、合理。

　　按照合同商定，此中对于普及型数控车床按照合同商定 无需验收的，以完成交付并经客户签收且相关的经济利 益很可能流入，产物相关的成本可以或许靠得住地计量做为收 入确认时点？。

　　保荐机构应连系现有营业或同业业上市 公司营业开展环境，对效益预测的计较方 式、计较根本进行核查，并就效益预测的 隆重性、合颁发看法。效益预测根本 或运营发生变化的，保荐机构应督促 公司正在刊行前更新披露本次募投项目标 估计效益。

　　演讲期内，普及型数控车床的毛利率别离为14。04%、11。98%及15。87%，受产物布局取客户变更等要素影响，普及型数控车床产物毛利率有所波动，普及型数控车床发卖金额及占比相对较小，对公司分析毛利率影响较小。

　　总体来看，2023年至2025年，同业业可比公司收入总体呈现增加态势，停业收入复合增加率平均值为 15。32%。公司收入变更趋向取同业业可比公司连结分歧，变更比例取同业业可比公司平均程度不存正在严沉差别。

　　(1) 连系各类机床产物供需环境，演讲期内平均单价、销量、单元成本、各项费用等，申明公司收入、毛利率及净利润变更的缘由及合，取同业业公司的对比环境及差别缘由。

　　2。 区分曲销和经销，说告期内公司前五大客户变更的缘由；连系合做区域、合做年限、发卖内容及金额、能否存正在联系关系关系或其他好处放置等，说告期次要经销商客户能否存正在较大变更及合；连系期末次要经销商期末库存、能否存正在期后大额退货环境等环境，申明能否存正在向经销商压货景象；阐发经销毛利率取曲销毛利率存正在差别的缘由及贸易合。

　　公司第四时度收入占全年比例较高，次要系①下逛企业的设备更新、产能扩张或技改打算一般基于下一年度的需求环境进行规划，因而存正在部门下旅客户正在四时度集中完成设备验收的景象。公司运营规模相对较小，受部门大客户四时度集中验收设备等影响，公司第四时度收入占全年比例较高；②公司境外发卖以R国为从，受1月R国新年假期、1月-2月中国春节假期等要素影响，该等客户四时度的采购占比相对更高。

　　如前所述，公司的收入变更趋向、毛利率变更趋向取同业业可比公司总体较为分歧。剔除成都金雨跃影响后，公司净利润全体跟着收入规模的增加而增加。

　　按照申请材料，1）公司本次募集资金总额不跨越151，700万元，拟用于“高端复合化机床财产化项目”“高端细密机床取机械人硬件智制研发项目”及弥补流动资金；2）“高端复合化机床财产化项目”估计税后内部收益率为11。49%，税后投资收受接管期为9。15年（含扶植期3年）；3）公司上次募集资金净额13，581。74万元，用于“柔性从动化加工单位扩产项目”“海德曼（上海）高端智能机床研发核心项目”及弥补流动资金。

　　正在政策支撑取市场需求的双沉赋能下，我国金属切削机床市场供需均呈现不变增加趋向，我国金属切削机床行业持续向好成长，为我国金属切削机床企业供给了优良的成长。

　　公司披露的效益目标为内部收益率或投 资收受接管期的，应明白内部收益率或投资回 收期的测算过程以及所利用的收益数据， 并申明募投项目实施后对公司运营的预 计影响。

　　演讲期内，公司取次要经销商不存正在联系关系关系或其他好处放置，存正在前员工经销商景象，具体环境如下？。

　　对于高端型数控车床、从动化出产线等产物，以安拆验 收及格并经客户确认取得响应终验收单且相关的经济利！

　　演讲期内，公司次要产物发货验收周期环境如下：① T系列高端数控车床发货验收周期凡是集中正在1个月摆布；② 从动化产线因定制化程度较高、组件较多，发货验收周期相对集中正在3-6个月，受项目复杂程度、客户现场前提、客户验收法式取验收政策等影响，存正在部门项目发货验收周期跨越6个月的景象；③ 普及型数控车床凡是以签收确认收入，发货至收入确认的周期较短。